贝格富量贩零食龙头品牌“好想来”母公司冲刺“A+H”双重上市

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量贩零售龙头品牌“好想来”母公司福建万辰生物科技集团股份有限公司(简称“万辰集团” 证券代码：300972）9月24日公告，公司已向港交所递交H股发行上市申请，拟在港交所主板挂牌上市，冲刺“A+H”双重上市。

万辰集团是中国领先的规模零食饮料零售企业，2023年至2024年GMV（商品交易总额）同比增长282%。全国性品牌“好想来”在2024年以零食饮料的GMV计位列中国零食饮料零售品牌榜首，同时也是全国首个门店数量突破10000家的量贩零食饮料零售品牌。

公司相关负责人表示，此次赴港上市，公司计划将募集资金用于进一步扩张和升级门店网络、持续丰富产品组合、提升仓储物流效率及升级数字化基础设施等。公司将继续巩固其在中国零食饮料零售行业的领导地位，并有望将其成功的“硬折扣”模式拓展至更广阔的快消品市场。

3年营收涨近75倍

万辰集团成立于2011年，最早主营食用菌业务，包括金针菇、真姬菇等，2021年时还只有4.26亿元的营收规模，当年的归母净利润也仅有2427.92万元。

2022年起，万辰集团进入量贩零食行业，先后整合了“陆小馋”“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀”“老婆大人”五大零食零售品牌，之后又于2023年9月12日宣布将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀”四大品牌合并贝格富，统一为“好想来品牌零食”，定位于“超级门店·零食乐园”，开启中国量贩零食行业新纪元。

据招股书显示，万辰集团总收入从2023年的93.0亿元增长至2024年的323.3亿元，同比增长247.9%。2024年，万辰集团GMV达426亿元，较2023年同比增长282%。盈利能力方面，万辰集团2024年经调整净利润为8.2亿元。2025年上半年，万辰集团收入225.8亿元，同比增长106.9%，经调整净利润9.2亿元。

以此计算，从2021年到2024年，万辰集团营收3年间涨了近75倍。

万辰集团的收入已主要靠零食饮料零售业务撑起。招股书显示，2022年至2024年，万辰集团零食饮料零售业务收入占比分别为12.1%、94.2%、98.3%，2025年上半年进一步提升至98.9%，食用菌业务收入占比仅剩1.1%。其中，2024年、2025年上半年，万辰集团零食饮料零售业务收入分别达317.9亿元、223.45亿元。

招股书显示，截至2025年6月30日，万辰集团在全国拥有15365家门店，其中99%的门店为加盟模式，包括“好想来”14334家，“老婆大人”1031家。目前，万辰集团在全国29个省份形成了广泛覆盖与核心区域深度渗透的门店网络，实现了显著的规模优势。尤其在长三角及“山河四省”等高消费潜力和人口密集的市场，确立了领先地位。

分析来看，加盟模式之所以成功，关键在于其0元加盟费和0元配送费的策略，使得公司与加盟商快速形成了利益共同体。此外，庞大且忠实的用户群体成为其持续增长的坚实基础，截至8月31日，万辰集团已积累逾1.5亿注册会员。

量贩零食品牌进入业绩加速释放期

量贩零食是一种通过集中采购、压缩流通链条、提升运营效率从而为消费者提供高性价比消费体验的垂直品类零售业态。

该业态通过对供应链和零售门店的创新改革，提升渠道效率，确保产品更高效地触达消费者，满足消费者“多快好省”的综合消费需求。具体来看，量贩零食品牌压缩流通环节的毛利，将节省的利润让渡给消费者和加盟商，实现互利共赢，真正实现薄利多销。

万辰集团招股书援引灼识咨询报告称，2019年至2024年，按GMV计算，中国量贩零食饮料零售市场规模由73亿元增长至1297亿元，年均复合增速为77.9%。预计未来五年，随着消费者对多元化及高质价比产品的需求不断深化，到2029年，量贩零食饮料零售市场规模将达6137亿元，2024年至2029年的预期年均复合增速为36.5%，量贩零食品牌进入业绩加速释放期。

对于布局量贩零食的初衷，万辰集团零售业务合伙人杨俊在去年12月时曾表态，零食行业虽然过去发展得非常快，但各个链路，尤其是销售环节依旧有非常大的效率提升空间，有很多消费者的消费需求还没有得到很好满足，尤其是在下沉市场。在这样的背景下，我们认为量贩零食这个极致性价比、高效率的模式，能够给消费者提供更好的服务，未来的发展机会是非常大的。

据灼识咨询报告，大众市场渗透是推动中国量贩零食饮料零售市场规模发展的主要因素之一。大众市场庞大的人口及其不断增长的购买力释放消费潜力，相较于高线市场增长空间更大。自2019年至2024年，中国二线及以下城市的人均零食消费支出以5.9%的年均复合增速增长，超过同期一线及新一线城市4.3%的年均复合增速。

与其他行业“内卷”类似，量贩零食行业同样要面对同质化竞争的困境。万辰集团负责人表示，面对零食产品同质化的挑战，万辰集团依托对消费趋势的洞察，推出了“好想来超值”与“好想来甄选”两大自有品牌系列，切入不同消费需求。“好想来超值”系列聚焦核心基础品类，主打“质价比”。“好想来甄选”系列则聚焦高端化与差异化，为消费者提供新奇、独特的“惊喜感”。

9月24日，万辰集团A股股价上涨2.23%贝格富，收报172.18元/股，市值为323.04亿元。

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